Beklentileri aşan kâr, al tavsiyelerini sürdürdü

Akbank (#AKBNK) 2021 yılı 1çeyrekte 2,027 milyon solo net kar rakamı açıkladı. Piyasa beklentileri üzerinde olan rakamı kurumlar yorumladı.

İş Yatırım, Akbank hedef fiyatını 9,88 TL’den 8 TL’ye indirirken, ‘al’  tavsiyesini korudu.

Analizin tamamı şu şekilde:

“Beklentilerin üzerinde Akbank 1Ç21’de TL 2,027mn solo net kar rakamı açıkladı. Piyasa ortalama beklentisi olan TL 1,860mn ve bizim tahminimiz olan TL 1,816mn’dan daha iyi olarak Akbank son çeyrekte TL 2,027mn net kar açıkladı. Özelikle net alım/satım kaleminin tahminlerimizin üzerinde olması, bununla beraber karşılık giderlerinin beklentilerimizin altında kalması net kardaki sapmamızın ana nedenleri olarak ortaya çıkıyor. Bununla beraber marjların beklentilerimizin oldukça altında olduğunu belirtmemiz gerekiyor. Yüksek seyreden fonlama maliyetlerinin yanında düşen TÜFEX gelirleriyle beraber swaplara göre düzeltilmiş net faiz marjı beklentimizin 50 baz puan altında gerçekleşmiş durumda. Ancak marjlardaki son derece zayıf görünüm, net ücret ve komisyon gelirlerinin çeyrek içinde çok güçlenmesi ve özellikle karşılık giderlerinde hem geçen çeyreğe göre hem de 2020 ortalamalarına göre kaydedilen gözle görülür düşüşler sayesinde telafi edilerek net karın kuvvetli biçimde arttığını görüyoruz. Devam eden eğilime bakılacak olursa bankanın sene başında verdiği marjlardaki 20-30 bazlık gerileme tahmininden daha fazla bir marj düşüşü göreceğiz bunun yanında karşılık giderlerini temsil eden risk maliyetinde ise yine bankanın sene başında verdiği tahmine göre çok daha iyi bir gerçekleşme olacak. Bu durumda sene başında banka yönetiminin paylaştığı 2021 senesi için orta onlu haneli öz kaynak karlılık hedefine ulaşılabileceğini gösteriyor. Bizim de tahminimiz bu yönde.

Sonuçlar aslında olumlu 2021 hedeflerini teyit ediyor. Beklentilerin üzerinde gelen ilk çeyrek karının marjlardaki senenin dip noktasında olunmasına rağmen düşük karşılık gideri ve diğer gelir kalemlerinin güçlü seyriyle şekillenmesi bizi önümüzdeki çeyrek karlılıkları açısından daha olumlu bakmamıza neden oluyor. Banka için 2021 yılında TL 8,7 milyarlık bir net kar tahminimiz bulunuyor. Son dönemde atan sermaye maliyeti.” 

Vakıf Yatırım, Akbank hedef fiyatını 8,83 TL’den 7,56 TL’ye revize ederken, ‘al’ tavsiyesini korudu.

Raporun detayları şu şekilde:

“Akbank, 2021 yılı ilk çeyrek için beklentimizin %7,7 ve piyasa beklentisinin ise %9,0 üzerinde 2,03 mlr TL (ç/ç:+%9,7, y/y:+%54,7)  net kar açıkladı. Bu dönemde bankanın özkaynak karlılık oranı çeyreksel 0,8 puan artarak %11,5’e ulaşırken, net risk maliyeti ise %2,5’ten %1,1 düzeyine geriledi.  Ayrıca Akbank’ın 1Ç21’de TL kredi hacmi tüketici segmenti öncülüğünde çeyreksel %3,4 büyüme gösterdi.

Akbank için hedef fiyatımızı 8,83 TL’den 7,56 TL’ye revize ederken,  kısa vadeli “Endeksin Üzerinde Getiri”, uzun vadeli “AL”  tavsiyelerimizi sürdürüyoruz.”

Yapı Kredi Yatırım, Akbank hedef fiyatını 9,80 TL’den 7,30 TL’ye indirirken, ‘al’ tavsiyesini korudu.

Detaylar şu şekilde:

“Akbank’ın net karı 1Ç21’de 2,027 milyon TL seviyesinde gerçekleşti (YKY beklentisi: 1,806 milyon TL ve piyasa beklentisi 1,860 milyon TL). Net kar bu çeyrekte çeyreklik %10 artış gösterirken, yıllık %55 artış kaydetti. 1Ç21 özkaynak karlılığı %12,9 seviyesinde gerçekleşti (2020: %10,7). Sonuçların beklentilerin üstünde gelişmesinde ticari/kurswap sonuçları ve diğer faaliyet giderleri etkili oldu.

Faaliyet giderleri beklentilerimizden daha olumlu gelişirken, karşılık giderleri ve marjlar beklentilerimizden bir miktar daha olumsuz gelişti. Akbank’ın 1Ç21 net karı piyasa beklentisinin %9 üzerinde gerçekleşti. Sonuçları hisse için sınırlı olumlu olarak değerlendiriyoruz. Değerlememizi son dönem gerçekleşen makroekonomik gelişmeler ışığında güncelledik. Bankalar için değerlememizi etkileyen en temel konular: i) Merkez Bankası’nın Mart’ta gerçekleştirdiği 200 baz puan faiz artışı, ii) beklentilerimizden daha yüksek gelişen enflasyon ve kurlar, iii) 2021 ve 2022 için kurumlar vergisinde artış,  iv) bankaların 2021 itibarı ile temettü ödemeye başlamaları ve v)  özkaynak maliyetini %22 olarak güncellememiz (eski oran %19) oldu.

Ağırlıklı aşağı yönlü güncellemeler sonrasında 2021 net kar tahminimizi %21 aşağı yönlü revize ettik. Sonuç olarak Akbank için AL tavsiyemizi koruyoruz ve 12 aylık hedef fiyatımızı 7.30TL/pay olarak aşağı yönlü güncelliyoruz (önceki hedef fiyat 9.80TL). Hedef fiyatımız %51 getiri potansiyeline işaret etmektedir. Akbank güncel 2021 tahminlerimize göre 0.4x F/DD ve 3.9x F/K oranları ile işlem görmektedir. Hisse sene başından bugüne XU100’e göre %22 geride performans göstermiştir “

 

Ekonomi