Dev bankada bilanço, beklentileri hafif aştı

Dev bankada bilanço, beklentileri hafif aştı

İş Bankası (#ISCTR) Cuma günü yaptığı açıklamaya göre, 2021 yılı ilk çeyrekte konsolide olmayan net kar 1,85 milyar TL etti.  Mart 2021 itibarıyla, aktif büyüklüğünü 2020 yılsonuna göre %6,2 oranında artırarak 630,8 milyar TL’ye yükselten Türkiye İş Bankası,  nakdi kredi hacmini 384,3 milyar TL’ye, gayri nakdi kredi hacmini 135,6 milyar TL’ye yükseltti.

Yapı Kredi Yatırım, İş Bankası için hedef fiyatını 8,90 TL’den 7,10 TL’ye indirirken, ‘al’ tavsiyesini korudu.

Yapı Kredi Yatırım’ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:

“ISCTR – 1Ç21 Finansal Sonuçlar: Güçlü iştirak gelirleri ve tahsilatlar sayesinde beklentilerin üzerinde

İş Bankası’nın net karı 1Ç21’de 1,853 milyon TL seviyesinde gerçekleşti (YKY beklentisi: 1,621milyon TL ve piyasa beklentisi 1,640 milyon TL).

Net kar bu çeyrekte çeyreklik %14 artış gösterirken, yıllık %27 artış kaydetti. 1Ç21 özkaynak karlılığı %11 seviyesinde gerçekleşti (2020: %10,8). Sonuçların beklentilerimizden daha iyi gelişmesinde güçlü iştirak gelirleri, tahsilat gelirleri ve düşük efektif vergi oranı etkili oldu.

Özet Görüşümüz

İş Bankası’nın 1Ç21 net karı piyasa beklentisinin %13 üzerinde gerçekleşti. Sonuçları hisse için olumlu olarak değerlendiriyoruz. Son dönemde bankalar için değerlememizi etkileyen en temel konular: i) Merkez Bankası’nın Mart’ta gerçekleştirdiği 200 baz puan faiz artışı,  ii) beklentilerimizden daha yüksek gelişen enflasyon ve kurlar, iii) 2021 ve 2022 için kurumlar vergisinde artış, iv) bankaların 2021 itibarı ile temettü ödemeye başlamaları, v) özkaynak maliyetini %22 olarak güncellememiz (eski oran %19) oldu. İş Bankası için AL tavsiyemizi koruyoruz ve 12 aylık hedef fiyatımızı 7.10TL/pay olarak güncelliyoruz (önceki hedef fiyat 8.90TL). Hedef fiyatımız %40 getiri potansiyeline işaret etmektedir. İş Bankası güncel 2021 tahminlerimize göre 0.3x F/DD ve 2.7x F/K oranları ile işlem görmektedir. Hisse sene başından bugüne XU100′ göre %25 geride performans gösterirken, XBANK’a paralel bir performans göstermiştir.”

Vakıf Yatırım, İş Bankası için hedef fiyatını 8,71 TL’den 7,76 TL’ye indirirken, ‘al’ tavsiyesini korudu.

Vakıf Yatırım’ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:

“İş Bankası (ISCTR) 1Ç21 Finansal Sonuçları: Beklentilerin hafif üzerinde net kar (+)İş Bankası 2021 ilk çeyrek için bizim (%12,0) ve piyasa beklentisinin (%12,7) üzerinde, bir önceki çeyreğe göre %13,9 artış ile 1,85 mlr TL net kar açıklarken, özkaynak karlılığı %10,7’den %11,0 düzeyine çıktı. 1Ç’de bankanın swap dahil net faiz gelirleri bir önceki çeyreğe göre %29,8 düşüş gösterirken, komisyon gelirleri ise %0,9 gibi sınırlı artış gösterdi. Beklentilerin hafif üzerindeki net kara piyasa tepkisinin sınırlı pozitif olacağını düşünüyoruz. İş Bankası için 8,71 TL olan hedef fiyatımızı 7,76 TL düzeyine çekerken, kısa vadeli önerimizi “Endeksin Üzerinde Getiri”, uzun vadeli önerimizi de “AL”  olarak koruyoruz.”

Deniz Yatırım, İş Bankası için 6,90 TL hedef fiyatını ve ‘al’ tavsiyesini korudu.

Deniz Yatırım’ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:

“Is Bankasi (C)
Tavsiye AL
Fiyat/Hisse TRY5.08
Hedef Fiyat/Hisse TRY6.90
Getiri Potansiyeli 36%
HAO 31%
Piyasa değeri TRY22,860 mln

ISCTR 1Ç21 Finansalları Değerlendirmesi / olumlu

İş Bankası 1Ç21 konsolide olmayan finansallarında 1,854 milyon TL net kar açıkladı. Bankanın net kar rakamı bir önceki döneme göre %13.9, geçen yılın aynı dönemine göre ise %27.3 oranında artarken, dönemsel özsermaye karlılığı %11.0 olarak gerçekleşti. Açıklanan net kar 1,654 milyon TL’lik beklentimizin ve 1,621 milyon TL’lik piyasa beklentisinin ise üzerindedir. Net faiz gelirleri tahminlerimizin kısmen altında gelirken, beklentimizden düşük karşılık giderleri ve vergi giderleri net karı beklentimizin üzerine taşımıştır.

İş Bankası için AL önerimizi koruyoruz hedef fiyatımız ise 6.90 TL’dir. Çeyrekte öne çıkan özellikler:

%4.6 TL kredi büyümesi.
Mevduat hacmi %3.6 genişlemiştir.
Net faiz marjı bir önceki döneme göre 110 baz puan daralmıştır.
Takipteki kredi oranı 30 bps düşerek %5.3 olmuştur.
Faiz dışı kalemler 2021’de olumlu katkı sağlayabilir.”

İş Yatırım, İş Bankası için tavsiyesini ‘al’dan ‘tut’a, hedef fiyatını 8,80 TL’den 7,05 TL’ye indirdi.

İş Yatırım’ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:

“Beklentilerin hafif üzerinde sonuçlar. Hedef fiyat 8,80 TL’den 7,05 TL’ye indirildi. AL olan tavsiyemiz ise TUT olarak revize edildi

İş Bankası 1Ç21 solo finansal sonuçlarında beklentilerin hafif üzerinde 1,854 milyon TL net kar açıkladı. (Çeyreksel bazda %14 artış). Açıklanan net kar rakamı bizim 1,608 milyon TL olan tahminimizin ve 1,621 milyon TL olan piyasa beklentisinin %15 ve %14 üzerinde gerçekleşmiş oldu. Bankanın 3 aylık karı geçen yıla göre %27 artarak %11,5 oranında ortalama özkaynak karlılığına işaret etmektedir.

Beklentilerden iyi gelen net faiz gelirleri, diğer bankacılık gelirleri ile beklentileri aşan kredi karşılıkları ve ticari zararın birbirini dengelemesi sebebiyle net kar beklentimizin hafif üzerinde gerçekleşmiştir. Vergi karşılıkları %8 oranında düşük bir seviyede ve %20 beklentimizin altında gerçekleşerek karlılığı olumlu etkilemiştir.

Banka 2021 bütçesininde herhangi bir değişikliğe gitmemiştir. 2021 yılı için marjlarda 70 baz puan daralma beklentisi için aşağı yönlü risk olabileceğini öngörüyoruz. Kredi-mevduat makasında ortalama üstü zayıflama, ücret ve komisyon gelirlerinde göreceli zayıf performans, 1,85 milyar TL seviyesinde yüksek ticari zarar, TL kredilerde pazar payı kazanımları, kredi riski maliyetinde normalleşme çeyreğin ana unsurları olarak öne çıkmaktadır. Makro tahminlerimizdeki değiklikler, kurumlar vergisi oranlarındaki artış ve sermaye maliyeti oranımızı 200 baz puan artırarak %15,5’e yükseltmemiz sebebiyle 8,80 TL olan hedef fiyatımızı 7,05 TL olarak revize ediyoruz. Yeni hedef fiyatımızın %39 artış potansiyeli bulunmaktadır. “AL” tavsiyemizi TUT olarak revize ediyoruz. Hisse 2021T 2,8x F/K (Benzerlerine göre %12 iskontolu) ve 0,3x F/DD çarpanlarıyla ve %11,5 ortalama özkaynak getirisiyle işlem görmektedir. Marjlarda aşağı yönlü risk olasılığı.

Swap maliyetlerine göre düzeltilmiş net faiz marjı çeyreksel bazda 116 baz puan daralarak %2,6 seviyesinde gerçekleşmiştir ve banka bütçesi olan 70 baz marj daralmasının üzerinde gerçekleşmiştir. Kredi mevduat makası çeyreksel bazda 25 baz puan daralmıştır. Marjların 2Ç21’de sabit kalması daha sonraki çeyreklerde iyileşmesi beklenmektedir. Net ücret ve komisyon gelirlerinde sınırlı toparlanma. Sektörde görülen trendin aksine ücret ve komisyon gelirleri çeyreksel bazda sınırlı %1 artmıştır. Yıllık bazda ise %8 seviyesinde bir artış gerçekleşmiştir.

Banka yıllık bazda %15 artış beklemektedir. TL kredi büyümesinde hızlanma. TL kredi büyümesi, 4Ç20’deki %3,1 seviyesinden %5,0 seviyesine yükseldi ve özel mevduat bankalarının %3,3 büyüme seviyesinin üzerinde gerçekleşti.

YP krediler ($ bazında) çeyreklik bazda %6,4 azaldı. Olumlu tarafta bankanın vadesiz mevduatlarının toplam mevduatlar içindeki payı %42 seviyesinde sabit seyretmiştir ve bu Garanti BBVA’dan sonra ikinci en yüksek orandır. Kredi riski maliyetinde normalleşme. TGA rasyosu, çeyreksel bazda 30 baz puan azalarak %5,3 seviyesine gerilemiştir. Bu çeyrekte 770 milyon TL aktiften silme gercekleşmiştir. İkinci aşama kredilerin toplam krediler içindeki ağırlığı 20 baz puan artarak %11,9 seviyesine ulaşmıştır. Yeniden yapılandırılan kredilerin krediler içindeki ağırlığı da 20 baz puan azalarak %7,4 seviyesine ulaşmıştır.

Ek olarak ikinci aşama beklenen zarar karşılık oranları 10 baz puan artarak %18,4 seviyesine ulaşmıştır. Üçüncü aşama beklenen zarar karşılıkları ise hafif azalarak %63,1 seviyesine gerilemiştir. Toplam 26 milyar TL tutarında kredinin ödemesi ertelenmiştir. Toplam kur etkisi dahil kredi riski maliyeti (net) 167 baz puan seviyesinde gerçekleşmiştir (Bütçe: <250 baz puan). SYR oranında hafif zayıflama.

Bankanın ana ve çekirdek sermaye yeterlilik rasyosu 90 baz puan azalarak %17,8 ve %13,8 seviyelerine gerilemiştir.”

Ekonomi